SmartRent : la manière intelligente d'investir dans les maisons intelligentes et la Proptech (NYSE : SMRT)

Natali_Mis

Cet article a été publié sur iREIT™ sur Alpha le mardi 30 mai 2023. Cet article est coproduit avec Tonor (alias John Murphy).

John est un nouveau contributeur à iREIT™ et nous sommes ravis de l'avoir dans l'équipe. Veuillez lui souhaiter la bienvenue à iREIT™ sur Alpha.

John est un investisseur dans des sociétés immobilières aux États-Unis, au Canada et au Mexique. John a été vice-président chez Cohen & Steers de 2005 à 2020, dirigeant des investissements dans des titres immobiliers.

Avant de rejoindre Cohen & Steers, John a travaillé chez Simon Property Group dans sa division internationale, construisant des centres commerciaux au Mexique et au Japon. John a obtenu un BA à l'Université Rutgers et une maîtrise à l'Université de New York et est titulaire de la charte CFA.

Le fondateur et PDG Lucas Haldeman a lancé SmartRent, Inc. (NYSE : SMRT) en 2017. Auparavant, Lucas dirigeait la technologie chez Invitation Homes Inc. (INVH), où il a créé la plate-forme technologique de pointe pour l'entreprise émergente de location unifamiliale.

SMRT gagne de l'argent en : 1) vendant des packages matériels de périphériques hub aux propriétaires et en les installant à l'intérieur des unités locatives ; et 2) générer des revenus récurrents de logiciel en tant que service, ou SaaS, à partir d'applications logicielles. Ces applications rationalisent les tâches, permettent d'économiser de l'argent et facilitent la vie des propriétaires et des locataires.

SMRT

Au cours des cinq dernières années, les meilleurs opérateurs de location aux États-Unis ont choisi SMRT comme fournisseur de technologie de maison intelligente. SMRT compte parmi ses clients la majorité des 20 principaux propriétaires américains de biens immobiliers multifamiliaux, y compris les 7 principaux REIT d'appartements américains. Le plus grand propriétaire de maisons de location unifamiliales, Invitation Homes, fait également partie de la clientèle de SMRT qui compte 500 clients.

La clientèle de SmartRent, Inc. est le who's-who du marché américain du logement locatif. Les propriétaires de logements locatifs les plus sophistiqués du pays ont décidé, en masse, de faire de SMRT leur solution de maison intelligente. La base d'investisseurs de SMRT correspond à la stature de la clientèle de SMRT. Les investisseurs phares comprennent le visionnaire américain du logement Starwood Capital, les propriétaires multifamiliaux dominants UDR, Inc. (UDR) et Essex Property Trust, Inc. (ESS), et INVH, le principal propriétaire de locations unifamiliales.

NMHC, Dépôts de la société

SMRT n'a pas de concurrents directs.

L'intégration des unités clientes sur la plate-forme SMRT en est à ses balbutiements. Une poignée d'acteurs précurseurs, dont UDR et Aimco, ont plus de 90 % de leurs portefeuilles de plus de 50 000 unités opérationnels sur la technologie de SMRT, ce qui confirme que les projets pilotes de SMRT avec ses clients se transforment rapidement en déploiements de portefeuille complets. Cependant, une grande majorité des unités que les clients SMRT se sont engagés à mettre sur la plate-forme SMRT doivent encore être déployées et générer des revenus.

Au 31 mars 2023, SMRT comptait 603 000 unités déployées et génératrices de revenus, contre un pipeline de 809 000 unités sur lesquelles les clients se sont engagés mais qui n'ont pas encore été déployés. Collectivement, les clients de SMRT possèdent ou exploitent 6,7 millions des 45 millions d'unités locatives aux États-Unis

Le plafond de croissance réalisable de SMRT est très élevé.

Dépôts publics SMRT / Auteur

Le pouvoir de fixation des prix de SMRT s'améliore, selon les détails du dernier rapport annuel de SMRT. En 2021, SMRT a vendu du matériel de périphérique hub pour 361 $ par unité. L'année dernière, les prix des appareils hub de SMRT ont atteint 436 $, soit une augmentation de 21 %. Les revenus SaaS par unité de SMRT augmentent à un rythme encore plus rapide, doublant presque, passant de 30 $ par unité déployée en 2021 à 59 $ en 2022. Le volume unitaire et le prix unitaire augmentent en même temps.

Le plus grand défi de SMRT est que les commandes des clients arrivent si rapidement que SMRT a du mal à répondre à la demande. Ceci est illustré dans le tableau ci-dessus. Cela montre que les clients SMRT s'engagent à ajouter des unités à la plate-forme SMRT plus rapidement que SMRT ne peut les intégrer. Ce n'est pas un mauvais problème à avoir, surtout lorsqu'il n'y a pas de concurrents susceptibles d'absorber des affaires potentielles.

Et SMRT s'améliore pour convertir les commandes en revenus - en 2022, SMRT a déployé 208 000 unités contre 168 000 en 2021.

SMRT a déclaré un chiffre d'affaires de 65 millions de dollars au premier trimestre 2023, facilement un record post-introduction en bourse et 74% de plus que l'année dernière. En outre, SMRT a confirmé ses prévisions de revenus pour 2023 de 225 millions de dollars à 250 millions de dollars, une fourchette prudente compte tenu des 65 millions de dollars de revenus réalisés au premier trimestre 2023.

Les pertes continuent de se réduire. Les marges brutes ont progressé pour le quatrième trimestre consécutif, atteignant 14 %. Les marges opérationnelles, qui reflètent des dépenses telles que les marchés et la recherche et développement, se sont améliorées pour le sixième trimestre consécutif à -24%.

Au cours des prochains trimestres - probablement au début de 2024 - les marges d'exploitation et les flux de trésorerie disponibles de SMRT deviendront positifs. La variable temporelle clé est la rapidité avec laquelle SMRT convertit son énorme carnet de commandes en unités déployées génératrices de revenus.

La trésorerie disponible est restée stable à 204 millions de dollars à la fin du premier trimestre 2023, un coussin plus que suffisant pour financer les pertes en baisse de l'entreprise. SMRT est libre de toute dette, ce qui signifie que ses flux de trésorerie ne seront pas affectés par des taux d'intérêt plus élevés. La situation de liquidité de la société est solide.

Une récession aurait un impact relativement faible sur les perspectives financières de SMRT, par rapport à d'autres industries. La raison en est que l'activité de SMRT est séculaire, stimulée par une demande en croissance rapide pour les technologies de la maison intelligente. Les clients de SMRT sont financièrement solides et se sont engagés pour des années de croissance commerciale future avec SMRT.

Dépôts publics SMRT / Auteur

SmartRent, Inc. est évalué de manière attrayante par rapport à ses pairs. Top peer LTCH en est à son 3e PDG en un an et licencie ses employés.

Sur le ratio valeur d'entreprise/ventes, une mesure clé pour évaluer les actions technologiques, l'action SMRT se démarque à 1,4x.

Bloomberg

Le cours de l'action SmartRent, Inc. a chuté depuis son introduction en bourse en 2021 pour deux raisons. Premièrement, les actions technologiques et les cours des actions des sociétés achetées par des sociétés d'acquisition à vocation spéciale, ou SPAC, ont enregistré des performances terribles au cours des deux dernières années, battues par des évaluations irréalistes et des taux d'intérêt en hausse.

Le SMRT a été acheté par un SPAC, Fifth Wall, qui a accepté d'acheter et de prendre le SMRT public à 11,10 $. Deuxièmement, SMRT n'a pas atteint son objectif de rentabilité pour 2022 en raison des goulots d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement - qui se sont atténués depuis - qui ont retardé le calendrier des installations matérielles de SMRT.

Plus récemment, SmartRent, Inc. a démontré sa capacité à transformer son stock d'unités engagées en revenus. La rentabilité des flux de trésorerie disponibles est en vue, avec une croissance rapide de la rentabilité en 2024, 2025 et au-delà, alors que SMRT installe plus d'unités sur sa plate-forme et génère des revenus récurrents et des liquidités croissants grâce à son activité SaaS.

ACHETER– La position dominante de SmartRent, Inc. avec la disparition de la concurrence dans une industrie solide, ainsi que la valorisation de l'action, font de SMRT un achat solide.

Note de l'éditeur : cet article couvre une ou plusieurs actions de microcapitalisation. Veuillez être conscient des risques associés à ces actions.

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Cet article a été rédigé par

Brad Thomas est le PDG de Wide Moat Research ("WMR"), un éditeur d'informations financières par abonnement, au service de plus de 100 000 investisseurs dans le monde. WMR dispose d'une équipe d'analystes multidisciplinaires expérimentés couvrant toutes les catégories de dividendes, y compris les FPI, les MLP, les BDC et les C-Corps traditionnels.

Les marques WMR comprennent : (1) iREIT sur Alpha (Seeking Alpha) et (2) The Dividend Kings (Seeking Alpha) et (3) Wide Moat Research. Il est également rédacteur en chef de The Forbes Real Estate Investor.

Thomas a également été présenté dans Barron's, Forbes Magazine, Kiplinger's, US News & World Report, Money, NPR, Institutional Investor, GlobeStreet, CNN, Newsmax et Fox.

Il est le premier analyste contributeur sur Seeking Alpha en 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019, 2020, 2021 et 2022 (sur la base des pages vues) et compte plus de 108 000 abonnés (sur Seeking Alpha). Thomas est également l'auteur de The Intelligent REIT Investor Guide (Wiley) et écrit un nouveau livre, REITs For Dummies.

Déclaration de l'analyste : Je n'ai/nous n'avons pas d'action, d'option ou de position dérivée similaire dans l'une des sociétés mentionnées, et je n'ai pas l'intention d'initier de telles positions dans les 72 prochaines heures. J'ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation d'affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article. Note de l'auteur : Brad Thomas est un écrivain de Wall Street, ce qui signifie qu'il n'a pas toujours raison dans ses prédictions ou ses recommandations. Puisque cela s'applique également à sa grammaire, veuillez excuser les fautes de frappe que vous pourriez trouver. De plus, cet article est gratuit : écrit et distribué uniquement pour aider à la recherche tout en fournissant un forum pour la réflexion de second niveau.

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